摘要
1. 2023年，中国经济同⽐增⻓5.2%，达到了政府设定的⽬标；但复苏仍不均衡，需要进⼀步巩固。
2. 服务业和⾼端制造业活动复苏是经济增⻓的主要动⼒；然⽽，房地产、⾦融业和互联⽹平台经济仍⾯临压⼒，并且这种态势可能将贯穿2024全年。
3. 尽管中国经济继续⾯临内外部⻛险和挑战，但由于韧性较强，政府仍有政策⼯具和空间来有效应对下⾏压⼒，整体回升向好的趋势有望在今年延续并进⼀步巩固。
4. 现代化产业体系建设发展、扩⼤内需、增强经济活⼒将会是主要任务。在全球需求下降带来的周期性疲软中，积极的财政政策将发挥主导作⽤，某些领域也将采取有针对性的措施。
5. 央⾏将继续实施稳健的货币政策，为经济复苏提供“灵活适度、精准有效”的⽀持。防范化解地⽅政府隐性债务⻛险[1]，加⼤对科技创新和绿⾊发展的财政⽀持⼒度，确保重点领域顺利实现新旧模式切换。
一、2023年中国经济企稳回升，但部分⾏业仍⾯临挑战
2023年中国经济保持平稳增⻓，国内⽣产总值达到126万亿元⼈⺠币（17.67万亿美元），同⽐增⻓5.2%[2]，圆满实现年度⽬标。
尽管中国经济⻓期基本⾯不变，消费、服务和⼯业产出等指标也显⽰主要经济领域反弹，但外贸、⺠间投资和房地产等领域滞后，表明经济复苏并不均衡，2024年仍需⼤⼒扩⼤内需。
市场需求改善，工业经济稳步增⻓。2023年，全国规模以上⼯业增加值同⽐增⻓4.6%，仅12⽉份同⽐增幅达到6.8%。⾼端制造业继续带动经济复苏，太阳能电池、新能源汽⻋和发电设备的规模以上⼯业增加值分别同⽐增⻓54%、30.3%和28.5%[3]。
因此，”先破后立”[4]，确保新旧模式顺利切换将是2024年的⼀项重点任务。虽然⼯业企业利润增速有所回升，但库存周期仍然疲软，压⼒犹存。⼯业企业的内⽣动⼒有待增强，国内基础设施建设等供需端政策需要加快推进，以确保⼯业⽣产实现稳定可持续的增⻓。
尽管全国固定资产投资增速放缓，⾼端制造业投资继续保持两位数增⻓。2023年，电⽓机械和器材制造业以及汽⻋制造业投资分别以32.2%和19.4%的同⽐增幅领跑。基础设施投资继续保持稳定，同⽐增⻓8.2%[5]。房地产仍然是主要的拖累因素，12⽉份开发商的房地产投资达到2000年以来同期最快降幅。
近期出台的⼀系列政策可能有助于未来⼏个⽉房地产销售实现增⻓；但与此同时，该⾏业依然⾯临整合压⼒。中国实现科技⾃⽴⾃强的雄⼼将进⼀步推动对⾼科技及相关产品的投资，包括绿⾊经济领域（如新能源汽⻋和可再⽣能源）。
消费表现出积极信号，消费模式明显从以商品消费为主转向商品与服务并重。2023年，社会消费品零售总额同⽐增⻓7.2%，达到47.15万亿元⼈⺠币（6.63万亿美元）[6]。尽管对⼤额消费的谨慎情绪依然存在，但在电商直播、⽂化旅游和“中国⻛”产品等新领域，令⼈⿎舞的发展势头不断涌现。
值得注意的是，新冠肺炎疫情之后，中国消费者变得更加理性，在产品质量和价值之间寻求平衡。企业⾯临的挑战是，不仅要在物质⽅⾯，还要在⽂化和⼼理⽅⾯更深⼊地了解消费者需求。对于品牌来说，提供个性化产品，创造参与感，与确保⾼质量产品⼀样，已经成为赢得消费者信⼼和丰富消费体验的关键。
尽管2023年整体出⼝增速较前⼏年有所放缓，但中国科技密集型“新三样”绿⾊产品，即太阳能电池、锂离⼦蓄电池和电动载⼈汽⻋合计出⼝1.06万亿元⼈⺠币，⾸次突破万亿元⼈⺠币⼤关，同⽐增⻓29.9%[7]。由于内需压⼒犹存，进⼝依然疲软。预计短期内将有更多扩⼤内需的政策出台。
与此同时，中国外贸结构性变化正在加速。数据显⽰，中国仍在继续⼤量进⼝⼤宗商品和农产品，但⾼科技中间产品和⾼科技产品的进⼝则少得多，表明中国实现了价值链升级和科技⾃给⾃⾜。出⼝⽅⾯，中国低端制造业出⼝明显下降，纺织等低端制造业已逐渐向印度和东南亚等地转移。虽然新能源汽⻋、光伏等⾼端制造业出⼝正在加速增⻓，但全球产业链重组以及地缘政治紧张局势加剧可能会继续给出⼝和供应链带来压⼒。企业⾼管需要更好地驾驭不断变化的市场环境，加强⻛险监控，利⽤情景规划进⾏中、短期投资。
二、2024年，在应对⻛险、加快⾼质量发展的同时，进⼀步巩固和增强经济回升向好态势将成为主要任务
强化宏观政策逆周期和跨周期调节，以进促稳
2023年12⽉召开的中央经济⼯作会议指出，进⼀步推动经济回升向好需要克服⼀些困难和挑战。内部，主要是“有效需求不⾜、部分⾏业产能过剩、社会预期偏弱、⻛险隐患仍然较多、国内⼤循环存在堵点”[8]。中国将坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，强化逆周期调节，增强市场预期。适度增加财政⽀出规模，投向“⾼质量”基础设施建设，关注城镇住房改造、保障性住房建设和进⼀步放开地⽅住房限购。货币政策⽅⾯，尽管宽松⼒度可能不会超过去年，但在低通胀环境下，存款准备⾦率和利率的适度下调预计将提振消费信⼼和企业的投资意愿。
加快投资和创新，增强发展韧性和可持续性
尽管仍⾯临重⼤挑战，但中国在推进新型⼯业化⽅⾯正在加速取得显著进展，预计在太阳能电池、新能源汽⻋、⼯控计算机和系统等创新和绿⾊发展领域将加⼤投资⼒度和出台更多优惠政策。⼈⼯智能、先进半导体、量⼦信息技术等⾼新技术领域将持续推进资源优化和监管。
绿⾊转型正在成为新的增⻓模式。2023年末，中国本外币绿⾊贷款余额达30.08万亿元⼈⺠币，同⽐增⻓36.5%[10]，主要投向交通运输，仓储，电⼒、热⼒、燃⽓及⽔⽣产和供应等⾏业。加⼤对企业碳减排投资项⽬的融资⽀持⼒度是实现“双碳”⽬标的关键所在。这要求央⾏、⾦融监管部⻔和⾦融机构⻬⼼协⼒，建⽴综合绿⾊⾦融体系。传统银⾏业仍将占据主导地位，⽽⾮银⾦融机构亦将释放⽆限潜⼒。
扩⼤内需，加快数字化进程，顺应不断变化的消费者偏好
中国消费复苏在经历了2023年第⼀季度的不均衡发展之后，⽬前正在进⼊⼀个更可持续的阶段。虽然消费基础设施和环境仍需改善，但其他内⽣动⼒同样重要，包括创造更⼴泛的就业机会、提升居⺠就业前景以及提⾼收⼊⽔平。得益于虚拟形象和⼈⼯智能等新技术，直播电商销售额⼤幅增⻓，去年双⼗⼀同⽐增⻓19%，⽽综合电商的销售额则同⽐下降1%[9]。⽹络和其他数字技术的发展将继续向消费领域渗透，并加速市场对于移动技术和数字解决⽅案进步的需求。
稳定房地产⾏业，同时防控金融风险
在2023年中央⾦融⼯作会议上，优化⾦融服务被列为未来五年⾦融⼯作的⾸要任务。将更多⾦融资源⽤于促进科技创新、先进制造、绿⾊发展和中⼩微企业。在推进⾦融创新发展的同时，加强资本监管和⻛险防范同样重要，尤其是房地产市场和地⽅政府债务⻛险。完善房地产⾦融宏观审慎管理，⼀视同仁满⾜不同所有制房地产企业合理融资需求将成为关键点。建⽴新的政府债务管理机制，更多地⽅政府性债务可能重组并进⼀步收紧。同时，稳步扩⼤⾦融开放，促进跨境投资，吸引⻓期资本来华展业兴业。
资料来源
1. ⼈⺠⽹， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1791286696807671283&wfr=spider&for=pc
2. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zXfb/202401/t20240118_1946691.html
3. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202401/t20240116_1946621.html
4. 中国经济时报，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1784911815247997700&wfr=spider&for=pc
5. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202401/t20240116_1946620.html
6. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202401/t20240116_1946619.html
7. 海关总署，ttps://baijiahao.baidu.com/s?id=1787878960247480862&wfr=spider&for=pc
8. 2023年中央经济⼯作会议， https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_25631233
9. 星图（Starmap），https://www.chinabaogao.com/detail/674886.html
10. 中国⼈⺠银⾏，https://www.chinaxiaokang.com/caijingpindao/touzilicai/20240212/1488850.html
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